国投证券发布研报称，保管束想汽车-W（02015）“买入”评级，估计公司2024-2026年归母净利润折柳为81、135、184亿元，对应面前市值PE折柳为20、12、9倍。参考可比公司估值，予以25年20xPE，对应6个月盘算推算价126.96元，折合港币135.84元（按照3月4日及时汇率1东说念主民币=1.07港元折算）。

事件：祈望汽车发布公告，2月委派2.6万台、同比+30%、环比-12%。

国投证券主要不雅点如下：

2月销量下滑主要受春节假期影响，优惠战术有望拉动委派回升

1）公司2月委派量环比下滑主要受到春节假期以及2月销售天数较少影响，把柄周度零卖数据估算，2月各车型零卖销量折柳为：L61.3万台、L75600台、L83300台，L93300台，MEGA600台；

2）2月28日公司发布L系列3月购车优惠，在3年0息金融决策基础上，新增尾款减免1-1.6万元不等，重复后平直优惠2.5-3.8万不等，优惠战术下L系列委派量有望回升；此外，将于5月推出L系列智驾焕新版，ADPro芯片由J5切换为J6M、新增激光雷达，ADMax芯片由双Orin-x切换为单Thor-U，估计进一步增强居品竞争力；

3）公司超充站布局日益完善（2月底超充站布局1874个、充电桩10008个，较1月底折柳增多29个、188个），同期跟着居品口碑渐渐积聚以及营销想路出动，后续MEGA销量有望执续顽固。

销售渠说念和业绩集聚执续升级。达成2月底，祈望汽车在寰球已有零卖中心500家，售后维修中心及授权钣喷中心488家、较1月末增多2家。

瞻望：智驾+AI全面发力，纯电系列有望开启居品大周期

1）智驾干涉第一梯队，加快拥抱AI：把柄销量公告，11月30万以上/40万以上车型ADMAX订单占比已折柳跨越70%/80%，OTA7.1已推送全量用户，ADMaxV13升级为1000万Clips模子，复杂路况推崇更流通，智驾升级有望带动销量朝上、鼓励销售结构执续优化；祈望AITalk刻薄公司要成为东说念主工智能企业，同期祈望同学从车机走向手机；

2）纯电系列塌实布局，有望开启居品大周期：MEGA销量安闲朝上，印证其居品力以及盘算推算想路扭转的灵验性；基建端加快布局，充电站数目有望在2025Q1末达到2000座；i8已发布外不雅图，估计于7月上市，纯电新品竞争式样较好、竞品少、公司居品打造力强，有望开启纯电居品大周期。

风险教导：行业竞争加重风险、供应链降本不足预期风险、车型上市节律不足预期等。

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