出品：新浪财经上市公司商榷院
12月5日，浙江蓝宇数码科技股份有限公司（下称“蓝宇股份”）发布了创业板刊行公告，将于近期上市。
报告前夜，蓝宇股份的事迹贯穿暴增，感奋创业板上市方针。同期，公司的毛利率也大幅增长，显耀高于行业均值。在超强的成长才智和盈利才智背后，蓝宇股份事迹确凿性遭到了多轮问询，外售收入快速增长但部分大客户难以核查，还有境内大客户属于公司前董事、前职工旗下。此外，蓝宇股份还放宽了对大客户的信用计谋，走低的议价才智与暴增事迹、高毛利率造成对比。
蓝宇股份的报告材料多处出现“苟全人命”等问题，如存在错别字、失实使用纠正阵势、编码出现失实等问题。交游所曾要求公司及保荐券商国信证券切实提高信披质地和执业质地。干系词在最新版的招股意向书中，蓝宇股份部分进攻表格还出现了步骤失实，投资者感到稀里糊涂。
事迹暴增但确凿性遭粗造质疑毛利率飙升异于同业
招股书夸耀，蓝宇股份的主营业务是数码喷印墨水的研发、分娩和销售，主要居品为数码喷印墨水（均为水性墨水）。
2020-2023年、2024年前三季度，蓝宇股份分别完毕营业收入1.57亿元、2.72亿元、3.13亿元、3.84亿元、3.58亿元，同比分别增长22.8%、73.03%、15.02%、22.46%、27.84%；分别完毕归母净利润0.31亿元、0.6亿元、0.72亿元、0.93亿元、0.82亿元，同比分别增长190.47%、91.46%、19.75%、28.56%、17.12%；扣非归母净利润分别为0.27亿元、0.57亿元、0.76亿元、0.87亿元、0.79亿元，同比分别增长162.6%、109.06%、32.98%、14.63%、20.79%。
蓝宇股份2023年的营收较2020年增长143.72%,2023年的归母净利润较2020年增长194.74%。恰是靠着激增的营收，蓝宇股份才能感奋创业板上市条款，2021年的扣非归母净利润高出5000万元，2022年的扣非归母净利润高出6000万元。
但蓝宇股份暴增的营收和净利确凿性存疑，交游地点问询函中也对收入确凿性示意疑问。如深交地点第二轮问询中，平直以“收入确凿性”为一主题，对蓝宇股份境外售售确凿性、第四季度收入占比过高、事迹增速过快的合感性及确凿性等发出问询。
其中，蓝宇股份境外售售确切凿性颇值得关心。2021-2023年，公司境外售售收入分别为0.53亿元、0.84亿元、1.12亿元，年复合增长率高达44.8%，远高于同业公司纳尔股份的4.16%、天威新材的14.79%。
恰是境外收入的大幅增长，蓝宇股份才能保抓营收的高增长，公司示意对巴基斯坦、印度的境外收入增长较快。
蓝宇股份几家巴基斯坦大客户值得关心，有的是不肯意分解其销售规模，有的是实地核查遭拒。如客户Riztexcorporation曾拒却蓝宇股份的IPO中介机构的实地核查，2021年、2022年，蓝宇股份向Riztexcorporation的销售收入分别为579.29万元、397.47万元，占畴前巴基斯坦外售收入的比例分别为27.8%、11.27%。自后，蓝宇股份以该客户外汇付款才智欠安为由闭幕了配合。
此外，巴基斯坦另一家客户ZEENATPRINTINGANDDYEINGMILLS（PVT）LTD基于生意微妙，拒却分解其销售规模和营业收入。
2020年、2021年，蓝宇股份第四季度收入占比分别为38.91%、34.45%，而可比公司平均占比分别为31.72%、28.27%。关于四季度收入占比过高的问题，蓝宇股份示意2020年和2021年公司新增产能主要都集于畴前三四季度。
关于营收、净利润增速高于同业，蓝宇股份采纳了2016-2022年七年的财务数据证据注解营收增速与同业莫得显豁相反。但从2020-2023年这四年间，蓝宇股份的营收增速和净利润增速显耀高于同业，而这几年正值是蓝宇股份冲刺创业板IPO，必须感奋硬性财务方针的年份。
wind夸耀，蓝宇股份2023年的营收较2020年增长了143.72%，显耀高于同业可比公司天威新材的59.47%、纳尔股份的18.64%。2023年，蓝宇股份的净利润较2020年增长了194.74%，显耀高于天威新材的72.52%、纳尔股份的4.58%。
此外，蓝宇股份的毛利率也大幅增长。2019-2023年，公司轮廓毛利率分别为27.96%、37.71%、39.17%、39.5%、41.15%。2020年，蓝宇股份的毛利率较2019年激增近8个百分点，这几年抓续攀升，而同业公司的毛利率较为踏实。
wind夸耀，2019-2023年，蓝宇股份同业可比公司的毛利率均值（无色如丹2022年、2023年数据，因其恐慌IPO恳求）分别为33.83%、35.58%、32.59%、21.45%、25.61%。
2019年，蓝宇股份的毛利率均值还低于同业可比公司均值，2020年就高于均值，且2021-2023年的毛利率高出同业公司均值一大截，颇为相配。
凭据中注协《审计本事领导第1号——财务讹诈风险》（已废止）的规矩，“与同业业的其他公司比拟，赢利才智过高或增长速渡过快”是值得关心的财务讹诈信号。
对大客户减轻信用计谋议价才智与高事迹增长、高毛利率背离
禀报期内，蓝宇股份的营收、净利润皆暴增，毛利率也大幅增长显耀高于同业公司均值，淌若这些数据都是确凿的，按照朴素的生意旨趣，公司的居品应该很畅销，毕竟毛利率高于同业且营收大幅增长。
但事实是，蓝宇股份对大客户放宽了信用计谋。报告材料夸耀，蓝宇股份对第一大客户宏华数科的信用额度由2021年的200万元擢升到2022年的1000万元，对大客户杭州宏鹰数码科技有限公司[（下称“宏鹰数码”）的信用额度由2021年的200万元擢升至2022年的800万元，对大客户杰傲数码的信用额度由0擢升至2022年的1000万元，对客户专色数码的信用额度由0擢升至600万元。
蓝宇股份对大客户放宽信用计谋，证据其对客户的议价才智不仅莫得擢升，反而在减弱，这与公司暴增的事迹及超高的毛利率违反离。
蓝宇股份相配的客户中，除了上文提到的几家巴基斯坦客户，还有宏鹰数码。招股书夸耀，宏鹰数码设立于2015年12月，注册本钱700万元，鼓舞为吴斌、朱建新及孙晓鸣，分别抓股59%、25%及16%。其中，孙晓鸣为蓝宇股份前董事，朱建新为蓝宇股份前职工。
颇值一提的是，宏鹰数码设立1个月后的2016年，蓝宇股份便与宏鹰数码配合。2019—2023年，蓝宇股份对宏鹰数码的销售收入分别为1409.15万元、1322.77万元、1554.63万元、1,010.48万元、1,287.41万元，宏鹰数码2019-2021年都是第三大客户。
两名前职工旗下的公司，设立不久就成为蓝宇股份客户，尤其还有别称前董事抓股，这难免有些蹊跷。况且，宏鹰数码并不是贸易商，而是我方购买墨水进行分娩，属于蓝宇股份的直销大客户。
报告材料夸耀，宏鹰数码鼓舞朱建新原在宏华数科使命时执意蓝宇股份试验胁制东谈主，下野后设立宏鹰数码平直从蓝宇股份采购墨水。执意前雇主、在前雇主公司打工，下野一个月后就能设立卑劣公司，从前雇主前雇主何处采购大都商品，不错称得上是“好职工”。
报告材料苟全人命国信证券是否勉力守法？
报告材料夸耀，蓝宇股份“行业内墨水企业暂未见向卑劣开荒业务的报导”等语句存在错别字；自产溜达墨水、活性墨水的平均售价与主要原材料采购价钱的变动表中，仍使用纠正阵势；营业收入、扣非后净利润快速增长，且显豁高于新三板时增速的原因的具体笔墨中，编码出现失实。
因出现错别字、编码失实、排版问题，蓝宇股份及国信证券被点名，深交所要求二者对招股证据书和审核问询回应进行全面完善，切实提高信息露馅质地及执业质地。
干系词在最新版的招股书中，蓝宇股份仍然出现了初级排版问题。如在毛利率分析章节，蓝宇股份在与同业公司对比毛利率时，少分辨割线，投资者很难得回关节信息。具体为，蓝宇股份与纳尔股份两家公司多项居品之间莫得分辨割线，投资者不知谈自产溜达墨水、自产活性墨水是哪家公司的毛利率。
上文提到，蓝宇股份的毛利率大幅增长，而同业公司相对比较平定，尤其是蓝宇股份毛利率显豁高于同业均值，这时间投资者需要明鹤刊行东谈主是哪种居品毛利率高，为何高，而蓝宇股份最新版招股书中少全部分割线，令投资者感到稀里糊涂。