当作国内腹黑瓣膜第一股，启明医疗此前深受成本爱重，市值一度冲破300亿港元。

但因贬责芜杂，自2023年11月起，它就被港交所停牌超15个月，距离退市仅差一步之遥。不外，启明医疗硬是卡住终末时机，近日完成惊惶复牌。

01

为何复牌

据悉，启明医疗停牌导火索是公司前董事长曾敏、前总司理訾振军的资金违章挪用。

造访自满，2020年至2023年期间，两东说念主通过59次违章操作，比如将约18.5亿元资金转动至个东说念主有关账户，2.3亿元未经授权贷款流向江苏吴中地产，3.98亿元入款被质押用于第三方贷款担保。

因此，2023年11月23日，港交所要求启明医疗立即停牌以造访违章来回，并提议5项复牌条目，包括法证造访、维持要领、信息败露等 。而这场长达三年的资金腾挪，令公司形象绝对坍弛的同期，也泄漏启明内控严重失效的焦急事实。

成本市集也启动用脚投票，启明医疗市值光速挥发超90%，从巅峰期的300亿港元跌至不及10亿港元。

为重回港股市集以及重塑股民信心，启明医疗“无奈”祭出三板斧。

一是：涉事贬责层进行全面换血。訾振军、曾敏等高管及财务团队被连根拔起，工作司理东说念主胡定旭、林浩昇空降接任公司董事长及CEO。况且，公司成立督导委员会强化监督。

二是：内控铁网重建。启明医疗引入德勤法证审计，单笔超1000万元的来回需四重审批，并适度有关来回。

三是：聚焦中枢业务。启明医疗砍掉非中枢业务，聚焦TAVR赛说念，比如其中枢家具VenusP-Valve近70个国度获批。

通过这些举措，终于在2025年3月13日，停牌朝上15个月的启明医疗顺利复牌。关联词，成本市集并未因它的更生而喜跃。复牌首日，公司股价暴跌65.84%，市值挥发超16亿港元。

02

行业挑战

一方面，启明医疗连年吃亏，濒临强大财务压力。自2019年上市以来，启明医疗抓续吃亏，2020-2023年累计吃亏超23亿元，2024年上半年净吃亏3.66亿元。适度2024年上半年末，公司现款及等价物仅4.86亿元。

现款流孔殷可能适度其研发插足和海外市集拓展，如今TAVR领域时期迭代加快，启明等企业更需抓续高插足以保抓竞争力。

另一方面，行业竞争加重，启明医疗的市集份额严重下滑。

连年来，国内TAVR赛说念逐鹿中原。启明停牌期间，沛嘉、心通、杰成等国产厂商快速追逐，而海外巨头如爱德华和好意思敦力也在加快布局中国市集。启明医疗的市集占有率已从原先的80%跌至50%以下。

值得介怀的是，集采寒流也在靠近。2024年广州等地TAVR集采启动，虽首轮降幅仅11.5%，但价钱压力已初步泄漏，启明医疗等械企需通逾期期升级和范围化裁减成本。

更值得介怀的是，适度当今，启明医疗前高管仍有未偿还债务(如訾振军需偿还2.8亿元)，且部分来回风险未扫数甩掉(如江苏吴中地产8000万元未收回贷款)。而丑闻激发的信任坍弛，仍需漫永久间来树立。

-END-

中国TAVR手术量从2020年的5000例暴增至2024年的1.5万例，年复合增速超50%，而专家TAVR市集范围展望2030年将达159亿好意思元。这些行业红利抓续开释，不详将为启明医疗带来全面复苏机会。